به گزارش برنا، علیرضا بهبهانی، فعال صنعت فلزات، معتقد است برای تحلیل نیمه دوم شهریور باید به جای تمرکز صرف بر نوسان روزانه قیمتها، به تراز عرضه و تقاضا، هزینه تأمین مالی، وضعیت تولید صنعتی و سطح موجودیها توجه کرد. به اعتقاد او، بازار فلزات در این مقطع در حال ورود به مرحلهای است که اختلاف بنیادهای اقتصادی هر فلز، اهمیت بیشتری از روند عمومی بازار کالاها پیدا میکند.
نقره، تقابل نرخ بهره، دلار و تقاضای صنعتی
نقره در میان این پنج فلز، ساختار متفاوتی دارد؛ زیرا همزمان از تقاضای سرمایهای و مصرف صنعتی تأثیر میگیرد. بنابراین مسیر آن بهشدت به نرخ بهره واقعی، ارزش دلار و چشمانداز تولید صنعتی وابسته است.
در تازهترین شرایط بازار جهانی، نقره همچنان با نوسان بالایی مواجه است. محدودههای حمایتی ۶۲.۵۴ و ۵۶.۵۴ دلار و مقاومتهای ۷۰ تا ۸۰ دلار از نقاط مهم تکنیکال بازار محسوب میشوند. در صورت شکست حمایتهای پایینتر، فشار فروش میتواند افزایش پیدا کند؛ در مقابل، تثبیت بالای محدوده ۷۰ تا ۸۰ دلار میتواند نشانه تغییر مومنتوم بازار باشد.
بهبهانی معتقد است در نیمه دوم شهریور، مسیر نرخ بهره آمریکا مهمترین متغیر کوتاهمدت نقره خواهد بود. کاهش نرخ بهره و افت بازده اوراق میتواند جذابیت داراییهای بدون بازده را افزایش دهد؛ در حالی که تداوم سیاست پولی سختگیرانه میتواند سقف رشد نقره را محدود کند.
از سوی دیگر، تقاضای صنعتی نقره یک عامل بنیادی مهم است و همین موضوع باعث میشود افت قیمت الزاماً به معنای تضعیف بلندمدت بنیاد بازار نباشد.
پلاتین، تراز عرضه و تقاضا در کانون قیمتگذاری
پلاتین از نظر ساختار بازار شرایط متفاوتی نسبت به نقره دارد. در اینجا تراز فیزیکی بازار، ظرفیت تولید معادن، بازیافت و تقاضای صنعتی نقش تعیینکنندهتری دارند.
چشمانداز کسری عرضه در بازار پلاتین یکی از مهمترین عوامل حمایتی قیمت است. در عین حال، تقاضای صنعت خودرو همچنان سهم قابل توجهی از بازار را تشکیل میدهد و تغییر ترکیب فناوری خودرو میتواند بر چشمانداز مصرف اثر بگذارد.
بهبهانی میگوید پلاتین در نیمه دوم شهریور از منظر بنیادی یکی از جذابترین فلزات این سبد است، زیرا محدودیت عرضه میتواند در برابر افتهای شدید قیمت نقش ضربهگیر داشته باشد.
با این حال، رشد قیمت پایدار زمانی محتملتر خواهد بود که تقاضای صنعتی نیز همزمان با محدودیت عرضه تقویت شود.
پالادیوم، شکاف ساختاری میان عرضه و تقاضا
پالادیوم همچنان یکی از پیچیدهترین بازارهای فلزات گروه پلاتین است. وابستگی تاریخی آن به صنعت خودرو، در کنار تغییر فناوری پیشرانهها، ساختار تقاضای این فلز را تحت فشار قرار داده است.
در مقابل، هرگونه اختلال در تولید یا تجارت جهانی میتواند به دلیل تمرکز جغرافیایی تولید، اثر قابل توجهی بر قیمت داشته باشد.
بهبهانی معتقد است در نیمه دوم شهریور، ریسک عرضه برای پالادیوم از یک سو و ضعف ساختاری تقاضا از سوی دیگر همزمان عمل خواهند کرد. به همین دلیل، این فلز میتواند نسبت به اخبار تولید، سیاستهای تجاری و تحولات صنعت خودرو واکنشهای شدیدتری نسبت به سایر فلزات نشان دهد.
در سناریوی پایه، پالادیوم بازاری نوسانی با ریسک دوطرفه خواهد داشت؛ یعنی نه میتوان انتظار رشد پایدار را قطعی دانست و نه احتمال جهش ناشی از شوک عرضه را نادیده گرفت.
مس، تقاضای زیرساختی در برابر محدودیت ظرفیت معدن
مس از نظر اقتصادی بیش از هر فلز دیگری به چرخه سرمایهگذاری و توسعه زیرساختها وابسته است. شبکههای برق، انرژیهای تجدیدپذیر، خودروهای برقی، تجهیزات الکتریکی و مراکز داده در حال افزایش تقاضای ساختاری برای این فلز هستند.
در طرف عرضه، افزایش سریع تولید معدن به دلیل طولانی بودن زمان توسعه پروژهها آسان نیست. بنابراین هرگونه افزایش تقاضای ساختاری میتواند فشار بیشتری بر تراز بازار وارد کند.
بهبهانی معتقد است مس در نیمه دوم شهریور همچنان از چشمانداز تقاضای زیرساختی حمایت خواهد شد، اما در کوتاهمدت وضعیت اقتصاد چین و آمریکا تعیین میکند این ظرفیت بنیادی تا چه اندازه در قیمتها منعکس شود.
به بیان دیگر، مس میتواند همزمان با دو نیروی متضاد روبهرو باشد: نگرانی از ضعف رشد اقتصادی در کوتاهمدت و افزایش تقاضای ساختاری در افق میانمدت.
آلومینیوم، اقتصاد انرژی و ظرفیت تولید تعیینکننده قیمت
در آلومینیوم، معادله قیمت بیش از هر چیز به سمت عرضه و هزینه تولید وابسته است. برق یکی از مهمترین نهادههای تولید آلومینیوم اولیه است و هرگونه افزایش پایدار هزینه انرژی میتواند حاشیه سود تولیدکنندگان را تحت فشار قرار دهد.
در کنار انرژی، سطح تولید چین، ظرفیت ذوب، تجارت جهانی و سیاستهای تعرفهای نیز بر تراز بازار اثر میگذارند. تحولات اخیر بازار آمریکا نیز اهمیت امنیت عرضه آلومینیوم و دسترسی به ظرفیت ذوب و آلومینیوم با خلوص بالا را برجسته کرده است.
بهبهانی معتقد است در نیمه دوم شهریور، سمت عرضه مهمترین متغیر قیمت آلومینیوم خواهد بود. اگر محدودیت تولید یا افزایش هزینه انرژی شدت بگیرد، بازار میتواند با فشار صعودی مواجه شود؛ اما ضعف تقاضای صنعتی یا افزایش تولید، این اثر را خنثی خواهد کرد.
پنج فلز، پنج تراز متفاوت عرضه و تقاضا
بررسی همزمان این پنج بازار نشان میدهد که نباید از یک سناریوی واحد برای همه فلزات استفاده کرد.
نقره بیشترین حساسیت را به نرخ بهره، دلار و جریان سرمایه دارد.
پلاتین از وضعیت عرضه محدود و احتمال کسری بازار حمایت میشود.
پالادیوم با ریسک ساختاری تقاضای خودرویی و احتمال مازاد عرضه مواجه است.
مس از رشد تقاضای زیرساختی و محدودیت توسعه ظرفیت معدن بهره میبرد.
آلومینیوم بیش از همه به هزینه انرژی، تولید چین و ظرفیت عرضه حساس است.
بهبهانی میگوید: «بازار فلزات را باید بهصورت تفکیکشده تحلیل کرد. ممکن است در یک مقطع، قیمت مس به دلیل نگرانی از رشد اقتصادی کاهش پیدا کند، در حالی که پلاتین به دلیل محدودیت عرضه مسیر متفاوتی داشته باشد.»
سناریوی نیمه دوم شهریور؛ فشار اقتصاد کلان یا حمایت بنیادهای صنعتی؟
سه متغیر میتوانند بیشترین نقش را در مسیر بازار نیمه دوم شهریور ایفا کنند: سیاست پولی آمریکا، تقاضای چین و تراز فیزیکی عرضه و تقاضا.
اگر سیاست پولی آمریکا به سمت کاهش نرخ بهره حرکت کند، فشار بر فلزات گرانبها کاهش خواهد یافت و نقره میتواند از این تغییر منتفع شود. در مقابل، اگر نرخهای بهره بالا باقی بمانند، فلزات سرمایهای با محدودیت بیشتری برای رشد مواجه خواهند شد.
در فلزات صنعتی، وضعیت چین اهمیت بیشتری دارد. افزایش فعالیت صنعتی و سرمایهگذاری زیرساختی میتواند به نفع مس و آلومینیوم باشد، در حالی که کاهش رشد اقتصادی چین میتواند در کوتاهمدت فشار تقاضا ایجاد کند.
در نهایت، آنچه میتواند تفاوت اصلی میان برندگان و بازندگان بازار را ایجاد کند، تراز واقعی عرضه و تقاضا خواهد بود؛ زیرا در بازارهایی مانند پلاتین، مس و آلومینیوم، محدودیت ظرفیت تولید نمیتواند بهسرعت برطرف شود.
پلاتین و مس در موقعیت بنیادی قویتر
در سناریوی پایه برای نیمه دوم شهریور، پلاتین و مس از منظر بنیاد عرضه و تقاضا موقعیت جذابتری دارند؛ نقره همچنان بالاترین ظرفیت نوسان را دارد؛ پالادیوم با بیشترین ریسک ساختاری تقاضا مواجه است و آلومینیوم بیش از همه به تحولات هزینه انرژی و تولید جهانی حساس خواهد بود.
بهبهانی در نهایت گفت: «در نیمه دوم شهریور، بازار فلزات بیشتر از آنکه یک روند عمومی داشته باشد، وارد مرحله انتخاب میشود. سرمایه و تقاضا به سمت فلزی حرکت میکند که در آن نسبت عرضه به تقاضا، وضعیت موجودی و چشمانداز مصرف، شرایط مساعدتری ایجاد کرده باشد.»
بر این اساس، نیمه دوم شهریور میتواند دورهای مهم برای بازتعریف قیمت نسبی فلزات باشد؛ دورهای که در آن نوسان نرخ بهره و دلار در کنار تحولات تولید و مصرف، مسیر نقره، پلاتین، پالادیوم، مس و آلومینیوم را از یکدیگر جدا خواهد کرد.