به گزارش برنا، علیرضا بهبهانی، کارشناس و فعال صنعت فلزات گرانبها معتقد است در نیمه دوم شهریور باید میان این سه فلز تفکیک قائل شد؛ زیرا نقره همچنان از کسری ساختاری بازار و تقاضای صنعتی حمایت میگیرد، پلاتین با وجود افزایش عرضه با پشتوانه صنعتی قابل توجهی روبهرو است و پالادیوم بیش از دو فلز دیگر به وضعیت صنعت خودرو و روند تقاضای صنعتی وابسته خواهد بود.
نقره، نوسان شدید در بازاری با کسری ساختاری
بهبهانی درباره وضعیت نقره در نیمه دوم شهریور میگوید: «نقره در شرایط فعلی یکی از حساسترین فلزات بازار است، زیرا همزمان از دو کانال سرمایهگذاری و مصرف صنعتی تغذیه میشود. همین ویژگی باعث میشود در زمان افزایش ریسکهای اقتصادی بتواند مورد توجه سرمایهگذاران قرار گیرد، اما در صورت افزایش نرخ بهره و تقویت دلار، افتهای آن نیز شدیدتر از فلزات امنتر باشد.»
بر اساس آخرین گزارشهای بینالمللی، قیمت نقره در ۹ شهریور با رشد حدود ۳.۳ درصدی به محدوده ۶۷.۹۱ دلار در هر اونس رسیده بود، اما در ۱۰ شهریور همزمان با افزایش فشارهای تورمی آمریکا، قیمت آن بیش از ۴ درصد کاهش یافت.
به گفته بهبهانی، «این رفتار نشان میدهد که بازار نقره در نیمه دوم شهریور بیش از هر چیز به دادههای تورمی آمریکا و انتظارات مربوط به نرخ بهره فدرال رزرو واکنش نشان خواهد داد. بنابراین نمیتوان صرفاً بر اساس رشدهای اخیر، روند صعودی ممتد برای نقره متصور بود.»
با این حال، بنیادهای بازار نقره همچنان قابل توجه است. مؤسسه Silver Institute پیشبینی کرده بازار جهانی نقره در سال ۲۰۲۶ برای ششمین سال متوالی با کسری مواجه شود. این مؤسسه همچنین برآورد کرده سرمایهگذاری فیزیکی در نقره حدود ۲۰ درصد افزایش یابد و به ۲۲۷ میلیون اونس برسد. در مقابل، تقاضای صنعتی به دلیل کاهش مصرف نقره در پنلهای خورشیدی تحت فشار قرار دارد، هرچند رشد مراکز داده، فناوریهای مرتبط با هوش مصنوعی و صنعت خودرو بخشی از این کاهش را جبران میکند.
بهبهانی تأکید میکند: «برای نیمه دوم شهریور، نقره را باید فلزی با ظرفیت رشد اما با ریسک نوسان بالا دانست. اگر فشار نرخ بهره کاهش پیدا کند و سرمایهگذاری مجدداً تقویت شود، نقره میتواند عملکرد بهتری داشته باشد؛ اما در کوتاهمدت هر خبر تورمی از آمریکا میتواند باعث اصلاح جدی قیمت شود.»
پلاتین، پشتوانه صنعتی در برابر فشار عرضه
پلاتین شرایط متفاوتی دارد. قیمت این فلز در ۹ شهریور حدود ۵.۱ درصد رشد کرد و به محدوده ۱۹۰۶ دلار در هر اونس رسید، اما یک روز بعد تحت فشار افزایش نرخهای بهره و بازده اوراق، حدود ۴.۶ درصد کاهش یافت.
بهبهانی در تشریح شرایط پلاتین میگوید: «پلاتین در مقایسه با نقره بازار کوچکتر و حساستری دارد و همین موضوع میتواند دامنه نوسان آن را افزایش دهد. با این حال، بخش مهمی از جذابیت پلاتین به کاربردهای صنعتی آن مربوط است و نمیتوان رفتار آن را صرفاً با متغیرهای سرمایهگذاری توضیح داد.»
آخرین گزارش World Platinum Investment Council نشان میدهد بازار پلاتین در سال ۲۰۲۶ ممکن است با مازاد ۲۶۵ هزار اونس مواجه شود؛ این تغییر عمدتاً به کاهش سرمایهگذاری و افت تقاضای جواهرات مربوط شده است. با این حال، موجودیهای روی زمین همچنان محدود است و طبق برآورد WPIC، حتی با وجود مازاد امسال، ذخایر قابل دسترس در پایان سال تنها معادل حدود ۳.۴ ماه تقاضای جهانی خواهد بود.
بهبهانی معتقد است: «مازاد بازار پلاتین به معنی از بین رفتن ظرفیت رشد این فلز نیست. باید توجه داشت که بازار در سالهای گذشته کسری قابل توجهی داشته و موجودیهای انباشته کاهش پیدا کردهاند. بنابراین در نیمه دوم شهریور، هرگونه اختلال در عرضه یا افزایش تقاضای صنعتی میتواند دوباره معادله بازار را تغییر دهد.»
وی میافزاید: «پلاتین در حال حاضر بین دو نیروی متضاد قرار گرفته است؛ از یک طرف افزایش عرضه و کاهش تقاضای جواهرات، و از طرف دیگر رشد تقاضای صنعتی. همین تضاد باعث میشود روند قیمتی آن در نیمه دوم شهریور بسیار وابسته به دادههای جدید عرضه و تقاضا باشد.»
طبق آخرین برآورد WPIC، تقاضای صنعتی پلاتین در سال ۲۰۲۶ حدود ۵ درصد افزایش خواهد یافت و این رشد تا حدی کاهش ۴ درصدی تقاضای خودرویی را جبران میکند.
پالادیوم، وابستگی بیشتر به صنعت خودرو
بهبهانی درباره پالادیوم میگوید: «پالادیوم از نظر بنیادی با نقره و پلاتین تفاوت دارد. وزن صنعت خودرو در تقاضای آن بالاست و به همین دلیل هر تغییری در ساختار خودرو، استانداردهای آلایندگی، خودروهای هیبریدی و برقی و میزان تولید خودرو میتواند روی بازار آن اثر بگذارد.»
قیمت پالادیوم نیز در ۹ شهریور حدود ۱.۲ درصد افزایش یافت و به محدوده ۱۳۶۵ دلار در هر اونس رسید، اما روز بعد همزمان با افزایش فشار در بازار فلزات گرانبها، نزدیک به ۳.۹ درصد کاهش پیدا کرد.
بهبهانی میگوید: «در نیمه دوم شهریور، پالادیوم را باید با احتیاط بیشتری نسبت به نقره و پلاتین دنبال کرد. این فلز در صورت بهبود چشمانداز صنعت خودرو میتواند مورد توجه قرار گیرد، اما اگر نگرانی درباره رشد اقتصاد جهانی و تقاضای خودرو افزایش پیدا کند، فشار فروش آن نیز میتواند بیشتر شود.»
وی ادامه میدهد: «به همین دلیل، برای پالادیوم بیش از هر چیز باید آمار تولید خودرو، سیاستهای زیستمحیطی و وضعیت اقتصاد چین و آمریکا را زیر نظر داشت.»
نرخ بهره، متغیر تعیینکننده نیمه دوم شهریور
بهبهانی درباره مهمترین متغیر مشترک هر سه فلز میگوید: «در کوتاهمدت، نرخ بهره آمریکا مهمترین متغیر برای فلزات گرانبهاست. اگر تورم بالا بماند و فدرال رزرو مجبور شود سیاست پولی سختگیرانهتری اتخاذ کند، بازده اوراق و ارزش دلار میتواند افزایش پیدا کند و این موضوع برای فلزات بدون بازده فشار ایجاد خواهد کرد.»
این ریسک در معاملات ۱۰ شهریور نیز آشکار شد. پس از انتشار داده تورمی آمریکا، احتمال افزایش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو در معاملات بازار به حدود ۷۰ درصد رسید و در همان روز نقره، پلاتین و پالادیوم به ترتیب حدود ۴.۲، ۴.۶ و ۳.۹ درصد افت کردند.
بهبهانی میگوید: «بنابراین در نیمه دوم شهریور نباید فقط به روند نمودار قیمت نگاه کرد. بازار فلزات گرانبها در حال حاضر بهشدت خبرمحور شده و فاصله بین یک رشد چنددرصدی و یک اصلاح چنددرصدی ممکن است تنها یک گزارش تورمی یا یک اظهارنظر از سوی مقام پولی آمریکا باشد.»
نقره جذابتر، پلاتین بنیادیتر و پالادیوم پرریسکتر
بهبهانی در جمعبندی چشمانداز نیمه دوم شهریور ۱۴۰۵ میگوید: «اگر بخواهم این سه فلز را از نظر شرایط فعلی تفکیک کنم، نقره از نظر ترکیب تقاضای سرمایهگذاری و صنعتی جذابیت بیشتری دارد، پلاتین از نظر محدودیت موجودی و کاربردهای صنعتی همچنان یک بازار مهم است و پالادیوم به دلیل وابستگی بیشتر به صنعت خودرو ریسک بنیادی بالاتری دارد.»
وی تأکید میکند: «نقره با وجود نوسان شدید، از کسری ساختاری بازار برخوردار است و همین موضوع میتواند در افق میانمدت یک عامل حمایتی باشد. در پلاتین نیز نباید صرفاً به پیشبینی مازاد ۲۰۲۶ توجه کرد، زیرا موجودیهای انباشته همچنان محدود هستند. درباره پالادیوم نیز باید منتظر اطلاعات دقیقتر درباره صنعت خودرو و سمت عرضه ماند.»
به گفته بهبهانی، «نیمه دوم شهریور برای فلزات گرانبها بیشتر از آنکه دوره یک روند صعودی یا نزولی قطعی باشد، دوره کشف مسیر جدید بازار است. نرخ بهره آمریکا، دلار، تورم، قیمت انرژی و ریسکهای ژئوپلیتیک در کنار وضعیت تقاضای صنعتی تعیین خواهند کرد که نقره، پلاتین و پالادیوم در ادامه سال چه مسیری را طی کنند.»