۵ همت سرمایه گذاری در برابر ۱.۲ همت ارزش بازار؛ هلدینگ شفا دارو چگونه معادله ارزش پخش رازی را تغییر داد؟

در اقدامی بی سابقه در صنعت دارو و کم سابقه در بودجه کل کشور، شرکت سرمایه گذاری شفا دارو با اتخاذ رویکردی متفاوت، هوشمندانه و آینده نگرانه، بخشی از مطالبات خود از مراکز درمانی دولتی و دانشگاه‌های علوم پزشکی را از یک مطالبه صرفاً مالی، به یک سرمایه گذاری بزرگ و استراتژیک تبدیل کرد.

هلدینگ شفا دارو در واپسین روز‌های پایان سال ۱۴۰۴ که کشور درگیر جنگ رمضان بود، از طریق شرکت پخش رازی (به عنوان شرکت تابعه) در مزایده واگذاری سهام نفت ستاره خلیج فارس که از طریق سازمان خصوصی سازی برگزار شده بود، شرکت نموده و موفق شد یک بلوک سهام به ارزش حدود ۵ همت را به دست آورد؛ اقدامی که می‌تواند نقطه عطفی در ساختار دارایی‌ها و ارزش پرتفوی گروه شفا دارو و شرکت پخش رازی باشد.

از ارزش بازار ۱.۲ همتی تا ۲.۸ همت، یکی از مهم‌ترین نشانه‌های اثرگذاری این تصمیم، تغییر ارزش بازار پخش رازی است.

در زمان حضور گروه شفا دارو در مزایده و اتخاذ این تصمیم استراتژیک، ارزش بازار سهام پخش رازی حدود ۱.۲ همت بود. امروز و پس از انجام این سرمایه گذاری استراتژیک، ارزش بازار پخش رازی به حدود ۲.۸ همت رسیده است؛ یعنی ارزش بازار شرکت در این دوره بیش از ۲.۳ برابر شده است و امروزه همچنان روند رو به رشد ارزش بازار آن با صفوف سنگین خرید، ادامه دارد. این در حالی است که بهای بلوک خریداری شده حدود ۵ همت بوده و ارزش این سرمایه گذاری به تنهایی معادل حدود ۱.۸ برابر ارزش روز جاری کل بازار پخش رازی است و هر چند با توجه به ارزش گذاری سهام در ان تاریخ، ارزش روز بلوک خریداری شده به مراتب بالاتر از بهای خرید آن در مقطع مزایده می‌باشد.

این ارقام به خوبی نشان می‌دهد که تصمیم هلدینگ شفا دارو صرفاً یک جا به جایی مالی یا خرید یک دارایی نبوده، بلکه می‌تواند به عنوان یک تصمیم استراتژیک در مسیر افزایش ارزش شرکت و تقویت ساختار دارایی‌های گروه مورد توجه قرار گیرد.

یک تصمیم؛ چند دستاورد برای اقتصاد کشور:

اهمیت این اقدام تنها در ابعاد مالی آن خلاصه نمی‌شود، بلکه گروه شفا دارو با این تصمیم، همزمان چند هدف مهم را دنبال کرده است:

نخست؛ کمک به تأمین مالی زنجیره دارویی کشور و جبران بخشی از خلاء نقدینگی آن:

مدیریت مطالبات و منابع مالی به گونه‌ای انجام شده که منابع در چرخه صنعت دارو باقی بماند و امکان استمرار تأمین کالا‌ها و اقلام دارویی مورد نیاز مراکز درمانی و نظام سلامت کشور فراهم شود. در واقع، این رویکرد نشان می‌دهد که یک مجموعه دارویی می‌تواند همزمان با مدیریت منافع اقتصادی خود، در تأمین پایدار اقلام مورد نیاز بخش درمان کشور نیز نقش آفرینی کند.

دوم؛ کمک به دولت در واگذاری دارایی ها:

در شرایطی که دولت برای واگذاری بخشی از دارایی‌های خود با چالش‌هایی مواجه است، ورود یک مجموعه بزرگ دارویی به فرآیند واگذاری دارایی‌های دولت، به تحقق سیاست واگذاری و مولدسازی دارایی‌ها کمک می‌کند. به این ترتیب، گروه شفا دارو صرفاً دریافت کننده مطالبات خود از دولت نبوده، بلکه با اتخاذ یک راهکار خلاقانه، بخشی از منابع و مطالبات را به سمت خرید یک دارایی بزرگ و استراتژیک دولتی هدایت کرده است.

سوم؛ تبدیل مطالبات به دارایی مولد:

مهم‌ترین ویژگی این اقدام، تغییر نگاه به مطالبات دولتی است. در شرایطی که بسیاری از شرکت‌های دارویی و هلدینگ‌های فعال در این صنعت، وصول مطالبات خود از دولت و دانشگاه‌های علوم پزشکی را عمدتاً به شکل نقدی دنبال می‌کنند، شفا دارو با یک نگاه متفاوت، این مطالبات را به ابزاری برای سرمایه گذاری و خلق ارزش بلندمدت تبدیل کرده است.

چهارم؛ افزایش اعتبار و بازگشت قدرت تأمین کالا:

یکی دیگر از آثار مهم این سرمایه گذاری، ایجاد اعتبار مالی و تجاری جدید برای پخش رازی است. این سرمایه گذاری و تقویت ارزش دارایی‌های شرکت، ظرفیت ایجاد اعتبار بیشتری برای پخش رازی در تعامل با شبکه بانکی و تأمین کنندگان را فراهم می‌کند و می‌تواند به تأمین نقدینگی و افزایش قدرت اعتباری شرکت در مقابل تأمین کنندگان کالا کمک کند. انتظار می‌رود با تقویت این اعتبار و بهبود توان مالی و تجاری پخش رازی، زمینه برای جلب مجدد اعتماد تأمین کنندگان اصلی صنعت دارو فراهم شود و بخشی از برند‌ها و اقلام مهمی که در گذشته از سبد محصولات پخش رازی خارج شده بودند، مجدداً به این سبد بازگردند.

بازگشت تأمین کنندگان اصلی می‌تواند به معنای گسترش سبد محصولات، افزایش فروش، افزایش سهم بازار و بهبود سودآوری آن باشد و آثار این سرمایه گذاری را از سطح ترازنامه به سطح عملیات شرکت منتقل کند.

تفاوت یک رویکرد استراتژیک با انتظار برای وصول نقدی

این اقدام زمانی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که با رویکرد متعارف در صنعت دارو مقایسه شود. بخش قابل توجهی از شرکت‌های پخش دارویی و به ویژه برخی از شرکت‌های بزرگ پخش خصولتی، همچنان عمدتاً در انتظار وصول نقدی مطالبات خود از دولت و دانشگاه‌های علوم پزشکی هستند و در تبدیل این مطالبات به فرصت‌های سرمایه گذاری بزرگ، موفقیت چشمگیری نداشته‌اند. در مقابل، شفا دارو با اتخاذ یک تصمیم متفاوت، نشان داد که می‌توان از یک چالش قدیمی صنعت دارو، یعنی مطالبات انباشته از دولت، یک فرصت استراتژیک برای توسعه دارایی‌ها و افزایش ارزش شرکت ایجاد نمود. این تفاوت رویکرد، نشان دهنده درایت، جسارت تصمیم گیری، آینده نگری و بلند اندیشی مدیران هلدینگ مدیریت طرح و توسعه آینده پویا، هلدینگ شفا دارو و شرکت پخش رازی است؛ چرا که به جای تمرکز صرف بر حل یک مسئله تاریخی و کوتاه مدت، فرصت ایجاد یک مزیت بلند مدت را شناسایی و عملیاتی کرده‌اند.

از طلب دولت تا خلق ارزش

این معامله را می‌توان یکی از مهم‌ترین اقدامات استراتژیک اخیر در صنعت دارو دانست؛ اقدامی که در آن چند هدف به صورت همزمان دنبال شده است: مطالبات دولت، تأمین مالی زنجیره دارو، مشارکت در واگذاری دارایی‌های دولت، ایجاد یک دارایی استراتژیک، افزایش اعتبار تجاری، تقویت قدرت تأمین کالا، توسعه سبد محصولات، افزایش ارزش پخش رازی.

در واقع، این اتفاق نشان می‌دهد که مدیریت استراتژیک مطالبات می‌تواند بسیار فراتر از وصول نقدی یک طلب باشد. این گروه، با این اقدام نشان داد که در شرایط پیچیده اقتصادی نیز می‌توان از محدودیت ها، فرصت ساخت و به جای انتظار برای وصول یک مطالبه، از آن برای خلق یک دارایی بزرگ، مولد و استراتژیک استفاده کرد.