پیش بینی قیمت طلا بعد از افزایش بازخرید اوراق بلندمدت خزانه‌داری آمریکا

در حال حاضر، چهار عدد برای بررسی مسیر بازار اهمیت ویژه‌ای دارند: قیمت هر گرم طلای ۱۸ عیار حدود ۲۰ میلیون و ۴۰۰ هزار تومان، انس جهانی ۴۶۰۳ دلار، دلار آزاد ۱۸۷ هزار و ۵۰۰ تومان و قیمت طلای ۲۴ عیار حدود ۲۷ میلیون و ۱۷۱ هزار تومان. همچنین قیمت مثقال طلا در محدوده ۸۸ میلیون و ۲۹۹ هزار تومان قرار دارد.

اما سؤال اصلی این است: اگر اثر تصمیم جدید خزانه‌داری آمریکا ادامه پیدا کند و انس جهانی وارد محدوده‌های بالاتر شود، قیمت طلای داخلی تا چه عددی می‌تواند رشد کند؟

برای پاسخ، باید همزمان دو متغیر را بررسی کرد: انس جهانی و نرخ دلار داخلی. زیرا حتی اگر طلای جهانی صعود کند، در صورت کاهش دلار بخشی از اثر آن در بازار ایران خنثی می‌شود. از طرف دیگر، اگر دلار نیز همزمان افزایش پیدا کند، رشد طلای داخلی می‌تواند بسیار سریع‌تر از بازار جهانی باشد.

نقطه شروع بازار؛ طلای ۱۸ عیار در ۲۰.۴ میلیون تومان

در شرایط فعلی، طلای ۱۸ عیار حدود ۲۰ میلیون و ۴۰۰ هزار تومان معامله می‌شود. این قیمت با توجه به انس ۴۶۰۳ دلاری و دلار ۱۸۷ هزار و ۵۰۰ تومانی، تقریبا با ارزش محاسباتی طلای خام همخوانی دارد.

فرمول تقریبی قیمت هر گرم طلای ۱۸ عیار به این شکل است:

قیمت طلای ۱۸ عیار = انس جهانی × نرخ دلار × ۰.۷۵ ÷ ۳۱.۱۰۳۵

با استفاده از اعداد فعلی، ارزش نظری هر گرم طلای ۱۸ عیار در محدوده ۲۰.۸ میلیون تومان به دست می‌آید. بنابراین قیمت فعلی ۲۰.۴ میلیون تومانی فاصله زیادی با ارزش محاسباتی ندارد و می‌توان گفت بخش قابل توجهی از رشد انس جهانی در بازار داخلی منعکس شده است.

این نکته اهمیت دارد؛ زیرا برای پیش‌بینی قیمت‌های بعدی نباید تصور کرد هر افزایش انس جهانی دقیقا به همان نسبت در بازار داخلی تکرار می‌شود. وضعیت دلار، حباب، تقاضای داخلی و شرایط بازار نیز در قیمت نهایی اثرگذار هستند.

بازخرید اوراق آمریکا چرا برای طلای ایران مهم است؟

تصمیم خزانه‌داری آمریکا برای افزایش حجم بازخرید اوراق بلندمدت، بازده اوراق را تحت فشار قرار داد و همزمان دلار نیز تضعیف شد. گزارش‌های اخیر نشان می‌دهد بازده اوراق ۱۰ ساله از حدود ۴.۷۲ درصد به ۴.۶۶ درصد و بازده اوراق ۳۰ ساله از حدود ۵.۳۰ درصد به ۵.۲۰ درصد کاهش پیدا کرده است.

این اتفاق از دو مسیر به نفع طلاست. نخست، کاهش بازده اوراق هزینه فرصت نگهداری طلا را پایین می‌آورد. دوم، کاهش ارزش دلار می‌تواند تقاضا برای طلا را در بازار جهانی افزایش دهد.

اگر این روند ادامه پیدا کند، احتمال ماندگاری انس در سطوح بالاتر افزایش می‌یابد. اما برای بازار ایران، یک نکته حتی مهم‌تر وجود دارد: اگر همزمان دلار داخلی نیز صعودی باشد، اثر افزایش انس جهانی دو برابر می‌شود.

سناریوی اول؛ انس ۴۷۰۰ دلار

اولین سناریو، صعود انس جهانی از ۴۶۰۳ دلار به محدوده ۴۷۰۰ دلار است. اگر دلار در همان محدوده ۱۸۷ هزار و ۵۰۰ تومان باقی بماند، قیمت نظری طلای ۱۸ عیار به حدود ۲۱.۲ میلیون تومان می‌رسد. در این شرایط می‌توان انتظار داشت طلای ۱۸ عیار در بازار داخلی وارد محدوده: ۲۱ تا ۲۱.۵ میلیون تومان شود. طلای ۲۴ عیار نیز در این سناریو می‌تواند به محدوده ۲۸.۲ تا ۲۸.۷ میلیون تومان برسد.

بنابراین نخستین مقاومت مهم بازار داخلی را می‌توان محدوده ۲۱ میلیون تومان برای طلای ۱۸ عیار دانست.

سناریوی دوم؛ انس ۴۸۰۰ دلار

اگر اثر سیاست جدید خزانه‌داری ادامه پیدا کند و سرمایه‌گذاران همچنان به سمت طلا حرکت کنند، رسیدن انس به ۴۸۰۰ دلار نیز دور از ذهن نخواهد بود. با فرض ثابت ماندن دلار در ۱۸۷ هزار و ۵۰۰ تومان، ارزش محاسباتی هر گرم طلای ۱۸ عیار به حدود ۲۱.۷ میلیون تومان می‌رسد.

در این سناریو، قیمت بازار می‌تواند در محدوده ۲۱.۵ تا ۲۲ میلیون تومان قرار بگیرد. طلای ۲۴ عیار نیز می‌تواند به محدوده ۲۸.۹ تا ۲۹.۳ میلیون تومان نزدیک شود.

این سناریو از نظر بازار داخلی اهمیت زیادی دارد؛ زیرا عبور طلای ۱۸ عیار از ۲۲ میلیون تومان می‌تواند انتظارات تورمی و تقاضای سرمایه‌ای را نیز افزایش دهد.

سناریوی سوم؛ انس ۵۰۰۰ دلاری

سناریوی مهم‌تر، رسیدن انس جهانی به ۵۰۰۰ دلار است. در صورتی که دلار روی ۱۸۷ هزار و ۵۰۰ تومان باقی بماند، قیمت نظری طلای ۱۸ عیار به حدود ۲۲.۶ میلیون تومان می‌رسد.

بنابراین در صورت رسیدن انس به ۵۰۰۰ دلار، می‌توان محدوده ۲۲.۵ تا ۲۳ میلیون تومان را برای هر گرم طلای ۱۸ عیار در نظر گرفت. در همین شرایط، طلای ۲۴ عیار می‌تواند به محدوده ۳۰ تا ۳۰.۲ میلیون تومان برسد.

البته رسیدن انس به ۵۰۰۰ دلار به معنای رسیدن قطعی طلای داخلی به این قیمت نیست. این عدد یک سناریوی محاسباتی است و نرخ دلار، حباب بازار و شدت تقاضای داخلی می‌توانند نتیجه نهایی را تغییر دهند.

اگر دلار همزمان با انس افزایش پیدا کند چه می‌شود؟

مهم‌ترین نکته در پیش‌بینی طلای ایران همین‌جاست. فرض کنیم انس به ۴۸۰۰ دلار برسد، اما دلار نیز از ۱۸۷ هزار و ۵۰۰ تومان به ۱۹۵ هزار تومان افزایش پیدا کند. در این حالت قیمت نظری طلای ۱۸ عیار به حدود ۲۲.۶ میلیون تومان خواهد رسید.

اگر دلار به ۲۰۰ هزار تومان برسد، همین انس ۴۸۰۰ دلاری می‌تواند قیمت نظری هر گرم طلای ۱۸ عیار را به حدود ۲۳.۲ میلیون تومان برساند. بنابراین می‌توان دید که افزایش همزمان انس و دلار، اثر بسیار بیشتری بر بازار داخلی دارد.

برای مثال:

این جدول نشان می‌دهد چرا پیش‌بینی قیمت طلای ایران فقط با نگاه کردن به انس جهانی اشتباه است. دلار می‌تواند شتاب حرکت طلا در بازار داخلی را چند برابر کند. برای مقالات بیشتر به طلاین مراجعه کنید.

آیا قیمت ۲۵ میلیون تومان برای طلای ۱۸ عیار ممکن است؟

اگر انس جهانی به ۵۰۰۰ دلار برسد و دلار نیز به محدوده ۲۰۰ هزار تومان نزدیک شود، محاسبات نظری قیمت هر گرم طلای ۱۸ عیار را تقریبا در محدوده ۲۴.۸ میلیون تومان قرار می‌دهد. بنابراین عبور طلای ۱۸ عیار از ۲۵ میلیون تومان در چنین سناریویی دیگر یک عدد غیرواقعی نیست؛ اما تحقق آن به ترکیب همزمان دو اتفاق نیاز دارد: انس جهانی ۵۰۰۰ دلار یا بیشتر + دلار نزدیک ۲۰۰ هزار تومان.

در صورت تحقق این دو شرط، طلای ۲۴ عیار نیز می‌تواند به محدوده ۳۳ میلیون تومان نزدیک شود.

مثقال طلا چه مسیری خواهد داشت؟

قیمت فعلی مثقال طلا حدود ۸۸ میلیون و ۲۹۹ هزار تومان است. با توجه به ارتباط مستقیم مثقال با طلای ۱۸ عیار، رشد قیمت هر گرم می‌تواند خود را در قیمت مثقال نیز نشان دهد. اگر طلای ۱۸ عیار به محدوده ۲۱.۷ میلیون تومان برسد، مثقال نیز می‌تواند به محدوده ۹۴ میلیون تومان نزدیک شود.

در سناریوی ۲۲.۶ میلیون تومانی برای هر گرم، قیمت مثقال طلا می‌تواند از ۹۸ میلیون تومان عبور کند. در سناریوی ۲۴.۸ میلیون تومانی نیز مثقال طلا می‌تواند به محدوده ۱۰۷ تا ۱۰۸ میلیون تومان برسد.

به همین دلیل، محدوده ۱۰۰ میلیون تومان برای مثقال طلا یکی از سطوح مهمی است که در صورت تداوم رشد همزمان انس و دلار می‌تواند در کانون توجه بازار قرار گیرد.

ریسک اصلی چیست؟

با وجود چشم‌انداز صعودی، نباید فراموش کرد که افزایش قیمت اخیر انس تا حد زیادی ناشی از تغییر انتظارات در بازار اوراق آمریکا بوده است. اگر مشخص شود بازخرید اوراق صرفا اقدامی محدود برای افزایش نقدشوندگی بازار است و فدرال‌رزرو همچنان سیاست پولی سختگیرانه‌ای دارد، بخشی از رشد اخیر طلا می‌تواند اصلاح شود.

از سوی دیگر، اگر بازده اوراق دوباره افزایش یابد و دلار نیز تقویت شود، انس جهانی ممکن است برای تثبیت بالای ۴۶۰۰ دلار با مشکل مواجه شود. در بازار داخلی نیز کاهش دلار می‌تواند حتی در شرایطی که انس بالا باقی مانده، مانع رشد قابل توجه طلای ۱۸ عیار شود.

بنابراین برای معامله‌گران ایرانی، رصد همزمان انس، دلار و بازده اوراق آمریکا اهمیت بسیار بیشتری از دنبال کردن هر یک از این متغیرها به تنهایی دارد.

جمع‌بندی؛ طلای ۱۸ عیار به چه عددی می‌رسد؟

با قیمت فعلی ۲۰ میلیون و ۴۰۰ هزار تومان برای طلای ۱۸ عیار، انس ۴۶۰۳ دلار و دلار ۱۸۷ هزار و ۵۰۰ تومان، بازار در نقطه‌ای قرار گرفته که ادامه رشد انس می‌تواند قیمت‌های جدیدی را برای طلای داخلی ایجاد کند.

در سناریوی محتاطانه، اگر انس به ۴۷۰۰ دلار برسد، طلای ۱۸ عیار می‌تواند در محدوده ۲۱ تا ۲۱.۵ میلیون تومان قرار بگیرد.

در سناریوی میانه، با انس ۴۸۰۰ دلار، محدوده ۲۱.۵ تا ۲۲ میلیون تومان قابل تصور است.

اگر انس به ۵۰۰۰ دلار برسد و دلار تغییر زیادی نکند، طلای ۱۸ عیار می‌تواند به محدوده ۲۲.۵ تا ۲۳ میلیون تومان نزدیک شود.

اما سناریوی پرقدرت‌تر زمانی شکل می‌گیرد که رشد انس با افزایش دلار همراه شود. در این حالت، با انس ۴۸۰۰ دلار و دلار ۲۰۰ هزار تومان، قیمت طلای ۱۸ عیار می‌تواند به محدوده ۲۳ میلیون تومان برسد و با انس ۵۰۰۰ دلار و دلار ۲۰۰ هزار تومان، محدوده ۲۵ میلیون تومان نیز قابل تصور خواهد بود.

بنابراین در شرایط فعلی، ۲۲ میلیون تومان را می‌توان یکی از اهداف مهم میان‌مدت طلای ۱۸ عیار و ۲۵ میلیون تومان را سناریوی صعودی‌تر بازار دانست؛ البته نه به عنوان پیش‌بینی قطعی، بلکه به عنوان سطوحی که در صورت ادامه رشد انس و ثبات یا افزایش دلار، از نظر محاسباتی قابل دستیابی هستند.

نکته تعیین‌کننده این است که داستان طلای جهانی اکنون فقط داستان نرخ بهره نیست. افزایش بدهی آمریکا، حساسیت دولت به بازده اوراق و احتمال تداوم سیاست‌های حمایتی در بازار بدهی، می‌تواند نگاه سرمایه‌گذاران به طلا را در ماه‌های آینده تغییر دهد. در صورت تداوم این روند، طلای داخلی نیز به دلیل اثر همزمان انس و دلار می‌تواند وارد مرحله جدیدی از قیمت‌گذاری شود.

در نتیجه، محدوده ۲۰.۴ میلیون تومان قیمت فعلی لزوما سقف بازار نیست؛ اما عبور از ۲۲، ۲۳ و در سناریوی بسیار صعودی ۲۵ میلیون تومان، به رفتار همزمان انس جهانی و دلار بستگی خواهد داشت.