ضربه تازه نرخ بیکاری آمریکا به بازار طلا

در شرایطی که بازار‌ها ماه‌هاست روی کاهش نرخ بهره حساب باز کرده‌اند، هر داده‌ای که از قدرت اقتصاد حکایت کند، معادلات را به هم می‌ریزد. گزارش جدید بازار کار آمریکا دقیقاً از همین جنس است؛ عددی که کمتر از انتظار منتشر شد و انتظارات انبساط پولی را عقب راند. نرخ بیکاری ۴.۳ درصدی نشان می‌دهد اقتصاد آمریکا هنوز وارد فاز سرد شدن جدی نشده است. این مسئله برای فدرال رزرو به معنای کاهش فوریت در تغییر سیاست‌های سختگیرانه تلقی می‌شود.

بازار کار داغ‌تر از انتظار

وقتی نرخ بیکاری پایین‌تر از پیش‌بینی ثبت می‌شود، اولین برداشت بازار این است که تقاضای نیروی کار همچنان بالاست. این موضوع می‌تواند به تداوم فشار‌های دستمزدی و حفظ سطح مصرف منجر شود. اما همین استحکام، خطر تثبیت تورم در سطوح بالا را تقویت می‌کند. اگر بازار کار بیش از حد مقاوم بماند، کاهش پایدار تورم دشوارتر خواهد شد و سیاست‌گذار ناچار به ادامه رویکرد محتاطانه می‌شود.

فدرال رزرو عقب می‌نشیند؟

برای فدرال رزرو، چنین داده‌ای به معنای کاهش فشار برای اقدام فوری است. فدرال رزرو بار‌ها تأکید کرده که بدون نشانه‌های واضح از ضعف اقتصادی، عجله‌ای برای کاهش نرخ بهره ندارد. در نتیجه، احتمال تعویق در آغاز یا تسریع چرخه کاهش نرخ‌ها افزایش یافته است. این سناریو دقیقاً برخلاف آن چیزی است که بخشی از بازار در ماه‌های گذشته قیمت‌گذاری کرده بود.

فشار بر دارایی‌های ریسکی

انتشار این داده می‌تواند بازده اوراق قرضه را تقویت کند، چرا که انتظارات برای نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر افزایش می‌یابد. افزایش بازده اوراق معمولاً برای بازار سهام و دارایی‌های ریسکی خبر خوبی نیست. دلار آمریکا نیز در چنین شرایطی تمایل به تقویت دارد. تقویت دلار، فشار مضاعفی بر بازار‌های کالایی و دارایی‌های وابسته به نقدینگی جهانی وارد می‌کند.

اقتصاد قوی، اما برای بازار نه لزوماً مطلوب

در نگاه کلان، نرخ بیکاری پایین نشانه سلامت نسبی اقتصاد است. اما در چرخه کنونی که تمرکز بازار‌ها بر سیاست پولی است، همین قدرت می‌تواند به معنای تأخیر در حمایت‌های پولی باشد. بازار اکنون با یک پارادوکس روبه‌روست: داده خوب برای اقتصاد، خبر منفی برای دارایی‌هایی است که به کاهش نرخ بهره وابسته‌اند. همین تناقض، فضای معاملاتی را شکننده‌تر می‌کند.

بازار کار قوی‌تر، فشار تازه بر طلا

محمد شعبانی، کارشناس اقتصادی گفت: انتشار نرخ بیکاری ۴.۳ درصدی که پایین‌تر از پیش‌بینی‌ها بود، به‌طور مستقیم معادله بازار طلا را تحت تأثیر قرار می‌دهد.

این کارشناس اقتصادی ادامه داد: طلا ذاتاً دارایی بدون بازده (Non-Yielding Asset) است؛ بنابراین هر عاملی که احتمال تداوم نرخ‌های بهره بالا را تقویت کند، جذابیت آن را کاهش می‌دهد.

وی افزود: وقتی بازار کار آمریکا قوی‌تر از انتظار ظاهر می‌شود، سرمایه‌گذاران احتمال می‌دهند فدرال رزرو در کاهش نرخ بهره تعلل کند. نتیجه این سناریو، افزایش بازده اوراق خزانه و تقویت دلار است؛ دو عاملی که معمولاً فشار نزولی بر قیمت طلا وارد می‌کنند. شعبانی تاکید کرد: از منظر جریان سرمایه، اگر بازده اوراق قرضه آمریکا بالا بماند، سرمایه‌گذاران بخشی از منابع خود را از طلا به سمت دارایی‌های بهره‌دار منتقل می‌کنند. این جابه‌جایی سرمایه می‌تواند در کوتاه‌مدت مانع از ادامه روند صعودی طلا شود یا حتی اصلاح قیمتی ایجاد کند.

 این کارشناس اقتصادی تصریح کرد: با این حال، تصویر کاملاً یک‌طرفه نیست. اگر بازار این داده را به‌عنوان نشانه‌ای از «اقتصاد بیش‌ازحد داغ» تفسیر کند و ریسک بازگشت تورم را جدی بگیرد، طلا می‌تواند دوباره نقش پوشش تورمی خود را فعال کند؛ بنابراین واکنش طلا به این داده، به این بستگی دارد که بازار تمرکز خود را بر نرخ بهره بگذارد یا بر ریسک تورم پایدار.

نرخ بیکاری ۴.۳ درصدی اگرچه تصویری از اقتصاد مقاوم ارائه می‌دهد، اما در مقطع فعلی بیش از آنکه خبر مثبت تلقی شود، به‌عنوان مانعی بر سر راه کاهش سریع نرخ بهره دیده می‌شود. به عبارت دیگر، گزارش بازار کار امریکا احتمال کاهش نرخ بهره در نشست‌های نزدیک را تضعیف می‌کند. فدرال رزرو ترجیح می‌دهد پیش از هرگونه چرخش سیاستی، شواهد بیشتری از سرد شدن بازار کار ببیند. اگر در گزارش‌های بعدی نیز بازار کار مقاوم باقی بماند، ممکن است انتظارات برای کاهش چندمرحله‌ای نرخ بهره به‌طور کامل بازتنظیم شود. برای بازار‌های مالی، این داده به معنای احتمال تداوم سیاست‌های سختگیرانه برای مدت طولانی‌تر است؛ سناریویی که می‌تواند نوسانات را در هفته‌های پیش‌رو افزایش دهد.

انتهای پیام/